11月20#无缝钢管价格大幅拉涨，本月涨价原因，主要是“低库存+需求好”。但是21日沙钢调价大涨仿佛成为涨价的“杀猪刀”，每次20#无缝钢管价格顶部阶段如果钢厂再次大涨，往往成为见顶的预兆。加上22日小雪节气到来，目前市场的主要矛盾正处于转换期。

    现在20#无缝钢管市场主要担心产量增加、需求萎缩、北材南下等，所以，21日至今，期货缺乏继续上冲动力。那么，后期20#无缝钢管价格走势如何？

    一、今天20#无缝钢管现货走势偏弱

    27日全国价格主流稳中下跌。今期货震荡偏弱，收跌45。

    二、宏观及下游方面

    日前，人民银行党委书记、银保监会主席郭树清表示，要持续防范化解金融风险，继续拆解影子银行，遏制房地产泡沫化倾向，主动配合地方政府整顿隐性债务。

    不过，国家逆周期调节加码，特别是在基建投资方面。9月4日的国务院常务会议要求，加快发行使用地方政府专项债券，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效。11月13日，国常会再次提出两项举措，一是降低部分基础设施项目最低资本金比例；二是基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%。日前2020年提前批专项债额度已下达，但发行时间尚不确定。市场预期，专项债助力基建投资作用有望在明年一季度得到更明显体现。中金公司估测，专项债发行规模将从2019年的2.15万亿元扩大至2020年的3.35万亿元左右。

    三、20#无缝钢管供给方面

    本月随着现货持续涨价，钢厂利润改善，20#无缝钢管产量有回升势头。螺纹开工率回升，不过，今年是暖冬，大气条件或导致环保限产阶段性加码，对20#无缝钢管产量形成制约。

    四、期货及基差方面

    截至11月25日，全国20#无缝钢管现货均价和期货仍处于较高的水平。高基差或制约后期期螺的下跌空间。

    五、库存方面

    上周全国钢材各品种库存继续下降，较前一周降速加快，20#无缝钢管库存处于较低水平。

    前期压港北材已开始发运，预计未来1-2周将陆续抵达南方港口，但并不存在集中放量的风险；短期北材仅构成累库压力的边际风险，对20#无缝钢管现货冲击有限，对盘面有一定压力。

    预计短期需求仍有韧性，未来的2-3周之内，20#无缝钢管去库存力度或将放缓，但是去库存的趋势不会立刻改变。

    六、市场心态方面

    月底商家一般都是出货为主，易跌难涨，加之南方部分地区前期上涨过猛，部分商家也隐隐有了“见顶”这样的预测或者担忧。但是20#无缝钢管库存依然比较低，短期内想大跌的话，商家可能也不太愿意。

    综合来看，预计月底20#无缝钢管市场有弱势调整的需求，但是至少未来两周内，需求仍有一定韧性，20#无缝钢管将延续去库存，这对钢价仍形成支撑。货多商家目前不必过于恐慌，可利用这段时间加强仓位管理。