在下游需求减弱、原材料价格低位运行、库存去化速度缓慢等因素的影响下，10月份全国45#无缝管价格呈现出小幅下跌的态势。11月份是钢材消费的淡季，45#无缝管价格下行概率较高，那么，实际走势如何呢？

　　一、10月主导城市价格表现相对一致，其他城市主要以下跌为主，全国均价小幅下跌。45#无缝管价格11月还有上涨上涨么？

　　调研全国建筑钢材钢厂开工下降。采暖季限产，各大城市纷纷出台限产细则。另外，十九大对环保的关注度极高，对环保检查、去产能监察力度不放松，基于此，钢厂开工率有所下降。

　　2、钢厂产量分析

  　聊城钢管现货网调研全国建筑钢材钢厂发现，45#无缝管产量亦双双下降。开工率下降的同时，钢厂产量也在下降。

　　3、钢厂库存分析

　　截止10月26日，统计全国钢厂厂内45#无缝管库存总量减少，主要原因是当前价格较高，代理商以及终端用户提货积极性偏低，且冬储意向较弱，钢厂被动式增加库存。

　　三、市场库存分析

　　截止10月26日，统计国内市场45#无缝管库存总量增加。究其原因：一方面是国庆放假时间较长，45#无缝管库存明显增加；另一方面，冬季/环保限产抑制部分下游需求。

　　四、需求分析

　　　统计10月份全国日均成交量月环比减少，年同比增加。具体来看，除了华东、华南增加以外，其他地区均表现出减少态势，其中东北地区降幅最为明显，主要原因是天气变冷，下游45#无缝管需求锐减。年同比来看，除华南、东北地区减少外，其余地区都出现不同程度增加。

　　从量价对比来看，45#无缝管市场价格与成交量基本呈现出“正相关性”特点，且成交量先行于价格，虽有短暂时间表现出量价背离的态势，但及时修复，主要原因是高利润与库存问题，即利润回归理性（价格下跌）的同时45#无缝管社会库存与钢厂库存双双下降之间的矛盾。

　　总结：

　　在接下来的1-2个季度中，地产投资和新开工增速还会进一步回落。近期定金和预收款占房地产投资到位资金比例占到了45%以上，但是受制于销售下滑，导致资金来源严重萎缩，这将压制房地产投资增速。但地产库存压力下滑后，投资和开工增速对销售增速的弹性下降，预计房地产需求呈现弱稳格局。

　　伴随着金融监管下发债成本和难度的双双提升，后期基建投资可能仍会进一步减速。由于上半年赤字同比扩大明显，下半年特别四季度财政将出现明显收缩，而财政支出与基建投资的同步性明显增强。另外，基建投资资金来源中自筹资金占比最高能够达到60%，这部分资金高度依赖地方政府融资，而地方政府融资增速的持续回落也抑制了基建项目的动工。

　　另悉，目前华东主港及华北主港到港压力仍在增加，45#无缝管库存增幅明显。港口压港严重，中长期来看港口库存仍有增加趋势。受河北钢厂烧结限产影响，钢厂库存总量虽然下降，但烧结日耗下降更为明显，因此总库存可用天数增加显著。目前低品矿价格接近成本价，对当前45#无缝管价格有明显的支撑。随着钢厂限产的到来，未来铁矿石需求势必下降，与此同时，后期发货和到港将继续增加，足以弥补国产矿供应量的减少。综合判断，11月份铁矿石价格以低位震荡为主。

　　目前钢厂已经初步制定停产方案：部分有供暖任务的钢企限产比例相对较少，限产20%-30%，正常无供暖任务的钢企大多限产50%，少数限产70%以上。另外，山东、河南、山西等地也出台了相应的限产方案，意味着后期钢厂生产将受限。

　　综合来看，目前45#无缝管市场主要矛盾是低库存与厂家高利润的博弈，环保/冬季限产政策对下游还是对供给影响更大，无论如何，北材已南下，且房地产、基础建设投资逐渐减弱，资金面也偏紧，笔者谨慎看待11月45#无缝管行情，认为价格或先扬后抑，11月均价或低于10月份。